在阅历上一年的困难复苏后，本年国内旅行商场温度各异。
跟着半年报接连发表，旅行职业上市公司展现出一种冷暖交错的图景。到现在，A股21家旅行及景区职业上市公司中，有15家发布了半年报或成绩预告，其间，5家公司成绩添加，1家扭亏，2家成绩下滑，还有7家处于亏本中。
长白山（603099.SH）、宋城演艺（300144.SZ）、张家界（000430.SZ）、桂林旅行（000978.SZ）、西藏旅行（600749.SH）等以景区资源为中心财物的上市公司，盈余才能出现分解态势。岭南控股（000524.SZ）、众信旅行（002707.SZ）、ST凯撒（000796.SZ）等归纳性旅行社，得益于出入境旅行火爆，成绩全体向好。
景区类上市公司盈余才能分解
文旅部数据显现，2024年上半年，国内出游人次27.25亿，同比添加14.3%；国内游客出游总花费2.73万亿元，同比添加19.0%。
比较2023年同期，本年出游人次和总花费都有添加，旅行工业在继续复苏。但比较2019年同期的30.8亿出游人次和2.78万亿旅行收入，复苏进度条仍未满格。
关于商场复苏状况，景区类上市公司也感触各异。成绩预喜公司以为旅职业仍坚持微弱上升态势，而在成绩预减或预亏公司看来，国内旅行已趋于常态化、消费理性逐渐回归。
成绩预增公司中，体现优异者如长白山，宋城演艺，保持了超7成成绩增幅。
上一年爆火的冰雪“顶流”长白山，本年热度仍旧不减。得益于旅行人数添加，公司2024上半年完成净赢利约2100万元，同比添加约72%；完成扣非净赢利2700万元，同比增幅到达138%。
长白山在上一年完毕了连亏三年的困境，并录得自上市以来的最佳成绩。本年上半年，其景区招待游客数量相较上一年同期添加64.3%，公司运营收入和赢利也随之添加。
炽热成绩下，长白山在资本商场也被受追捧。本年初，公司盘中股价一度涨到40元/股，总市值超百亿元。之后有所回落后，到现在最新收盘价为23元/股，总市值61亿元，年内累计涨幅仍超54%。
有着“旅行演艺榜首股”之称的宋城演艺成绩预增起伏最高，其估计2024年上半年运营收入为11亿元~12.5亿元，同比添加49%~69%；净赢利为4.8亿元~6.2亿元，同比添加59%~105%。
宋城演艺旗下自营景区散布在杭州宋城、三亚、丽江、九寨沟、桂林、张家界、西安、上海、广东等地。公司表明，成绩添加首要原因在于文旅商场稳中向好，全体游客人次和运营收入完成较大添加，其间，新开业的广东千古情景区遭到游客热捧，西安千古情景区发挥“大演艺”形式优势，商场占有率继续扩展。
从宋城演艺过往成绩来看，其在曩昔4年有3年产生亏本，2023年旅职业复苏之际，公司因四季度计提逾8.6亿元的财物减值丢失，而导致全年净赢利亏本1.1亿元。“轻装上阵”后，进入2024年，公司成绩显着上扬，一季度净赢利同比大涨超3倍，二季度估计净赢利最高添加超50%。
值得一提的是，旅行职业的季节性要素不容忽视。关于成绩动摇，宋城演艺证券部相关人士也向界面新闻表明，旅行商场具有较显着的淡旺季特征，其间三亚景区的旺季为一季度和四季度，其他景区的旺季首要会集在暑期。不过，在冷季，公司会经过展开各类专题活动来确保运营利益最大化。
艾媒咨询CEO兼首席分析师张毅承受界面新闻记者采访时表明，总体上看，旅行职业正从疫情中走出来，从“加速复苏”转向“理性昌盛”。在此阶段，各区域旅职业产生必定的分解是正常现象，关于区域性特征显着的旅行企业来说，怎么经过立异，来调理地理位置、气候条件和游客集体的差异带来的季节性动摇，是旅行企业需求尽力的方向。
部分公司仍未走出亏本隆冬
与上述成绩预喜公司构成鲜明对比的是，部分公司迟迟未能感触到商场回暖的温度，仍陷于亏本的隆冬中。
以湖南张家界为例，其自2020年产生亏本以来，近4年都深陷亏本泥沼，进入2024年后仍未盈余，公司估计上半年净赢利亏本5800万元至6300万元，同比亏本起伏呈扩展之势。
有着“山水旅行榜首股”之称的张家界旗下具有宝峰湖、大庸古城旅行景区，以及环保客运、十里画廊参观电车、杨家界索道、张家界中旅旅行社、张家界世界大酒店等资源。据公司解说，亏本原因在于大庸古城公司上半年估计亏本6400万元，以及环保客运运营收入及赢利下滑。
大庸古城项目是其在2016年开工建造，声称以杭州宋城、乌镇西栅等旅行归纳体为成功样本，打造的旅行归纳休闲区。但实践运营效益欠安，2023年度运营收入520.86万元，净赢利亏本2.49亿元。
已接连3年亏本的桂林旅行，估计本年上半年净赢利继续亏本约2000万元。陈述期内，公司游客招待量同比略增，但亏本首要原因在于投资收益削减以及本年6月受洪水影响，导致部分固定财物丢失。
西藏旅行也未能沐浴到盈余的阳光，上半年亏本约258万元，同比由盈转亏。公司解说称，上半年是西藏区域旅行职业冷季，景区全体游客招待量较上一年同期根本相等，但人工本钱及相关本钱同比有所添加。
曲江文旅（600706.SH）因坏账预备添加，导致上半年估计亏本1.5亿元~1.8亿元。自2020年以来，该公司一向挣扎在盈余的边际，四年累计亏本超5亿元。
此外，云南旅行（002059.SZ）也连续了亏本态势，估计亏本4000万元至6000万元。该公司传统旅职事务板块受客单消费下降影响，收入较上一年同期下滑，但因期间费用下降及投资收益添加，令亏本起伏同比有所收窄。
出入境游成为旅行社成绩新添加点
在国内旅行商场趋于常态化下，有旅行社抓住了出入境游的机会，找到成绩新添加点。
本年年初以来，多国免签方针的接连出台，带动出入境游成为我国旅行焦点。
界面新闻注意到，包含岭南控股、众信旅行、ST凯撒等在内的多家旅行社公司，都谈到“出入境游事务回暖”对成绩的正面影响。
如岭南控股在成绩预告中表明“成功招待多个入境游大团，拓宽欧洲入境湾区系列团事务，开拓商场获得优质打破”；ST凯撒也在成绩预告中表明“公司紧抓出境游复苏关键，活跃拓宽商场并逐渐铺开线下门店出售途径”；众信旅行在组织调研时谈到“活跃布局入境游商场，开发更多合适国外游客的特色旅行产品”。
成绩来看，旅行社类上市公司全体稳步攀升。岭南控股估计上半年盈余3600万元至4500万元，同比添加20.91%至51.14%；上一年上半年还在亏本的众信旅行，经过高质小众定制团产品完成扭亏，估计盈余6500万元至8000万元；上一年上半年亏本过亿的ST凯撒，估计本年上半年亏本金额收窄至2000万元至3800万元。
张毅向界面新闻表明，出入境游继续回暖遭到了包含方针支撑，商场需求等在内的多个要素驱动。
张毅表明，在入境游方面，我国144小时过境免签方针进一步优化扩展，为外国游客到访我国提供方便，一起我国在航线交通等方面的服务才能有所提高；出境游方面，本年以来，东南亚迎来对华免签潮，“新马泰”等传统抢手旅行国家已对我国公民敞开30天互免签。而本年特别显着的是，跟着出海企业的活动越来越多，商业驱动也成为出入境游的继续回暖的要素之一。
桂林旅行上半年净利润骤降66％ 怎么应对“躺赢”时期已过
“五一”黄金周将至，获益于方针利好影响，一季度游览经济运转好于预期，这一点从机票、酒店预定信息便可验证。进入二季度，居民出游志愿不断升温，复苏向上的根本面进一步安定。剖析人士指出，“五一”游览出行预定顶峰初现，国内游览经济景气指数上升36％。主张出资者提早逢低布局游览酒店、民航、商贸交易、影视等相关获益职业。
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民航 获益需求会集开释
依据民航总局计算，2021年3月份运送总周转量相当于2019年同期的83.7％，康复气势杰出；旅客运送量相当于2019年同期的89.4％，其间国内航线完结旅客运送量4768.3万人次，已超越2019年同期水平。从航空公司运营效益目标看，本年榜首季度，航空公司累计运营收入878.8亿元，同比削减1.1％，累计亏本300.5亿元，同比减亏45.8亿元。
从职业来看，受新冠疫情冲击，2020年全球航空客运需求大幅萎缩，全球航司大幅削减航班。上一年我国航司运力扩张速度显着放缓，一起疫情暴虐全球导致全球航空业遭受重创。东莞证券剖析师黄秀瑜表明，从前史推演，疫情有望促进民航业新一轮的洗牌，未来有望经过进步职业会集度来改进具有竞赛优势的航司的运营效益。
陷入困境的民航业也取得了方针资金面的支撑。能够看到，两会陈述指出，为支撑民航业的开展，经过变革方法推进下降企业出产运营本钱，民航开展基金航空公司征收标准将下降20％。本次调整是继2019年50％下调，2020年免收以来的又一次减收，估计将进一步协助航空公司减轻现金流压力，走出疫情影响，完结快速康复。剖析以为，民航开展基金是航空公司本钱中的重要部分，2019年占航空公司本钱的1.6％-2.1％，开展基金的再度减收将对职业构成利好，缓解企业担负。
跟着“五一”的到来，民航业复苏气势将进一步加速。据携程数据显现，“五一”节国内进出港航班查找量同比2020年已进步超越五倍。如三亚、西安、重庆、成都作为抢手目的地热度空前，进港航班查找量别离进步1000％、779％、665％、550％。
遭到低危险区域人员进返京无需核酸检测阴性证明新政发布影响，旅客出行热情高涨。安信证券剖析师明兴指出，某途径大数据显现，自告诉发布后，北京进出港航班热度与前一时段比较敏捷攀升。从中期视角看，国内与国际需求未来都有望获益疫苗推行，职业迎来快速康复。全体看，航空受疫情影响最严峻的时期现已曩昔，当时板块估值处于前史底部区间。
光大证券剖析师程新星指出，3月国内航空需求快速康复，部分航司、机场客运量已超越2019年同期水平，“五一”机票预定量价齐升，显着高于清明假日，有望超越2019年五一假日水平，国内航空需求会集开释趋势清晰；海外游览约束有望连续铺开，海外航空需求将迈入康复通道。坚持职业“增持”评级，引荐我国国航、南边航空、吉利航空和春秋航空，主张重视华夏航空、白云机场、深圳机场。
潜力股精选
我国国航（601111）商务线需求快速反弹
公司是我国的载旗航空公司，抢先的收益质量促成了较高的盈余才能，净赢利率及扣汇赢利总额水平领跑三大航。华西证券指出，短期的国内商场催化来看，收支京自3月16日起无需再出示核酸证明，京沪等商务线预定量及票价快速修正，估计拉动近期的商务出行需求快速反弹，一起清明、“五一”假日的游览和返乡需求亦有望显着反弹。国航是北京占比最高的航司，两会完毕后的修正弹性最大。公司一起是国际航线占比最高、国际客运航线优势最大的航司，在中长时间的国际航线修正方面，跟着美国等首要疫情迸发地的疫苗接种进展大超预期，估计国际航线康复快于预期，这方面国航的反弹空间是最大的，其数量偏高的宽体机在疫情期间的负面影响亦有望随之逐步消除。
南边航空（600029）机队规划最大
公司是我国机队规划最大的航空公司，航线网络以点多面广为首要特征。公司以广州为中心基地，在很多大中型机场具有最高的商场份额。公司国内航线密度较大，国际航线中亚洲航线会集于日韩及东南亚，洲际航线中澳洲运力投进量高，欧美航线也在逐步加码。国信证券指出，大兴机场的投产利于公司扩展在北京商场的份额，而运价变革及公司十四五期间转向高质量开展的战略有望在周期回转之际显着修正公司的收益质量及盈余才能。2021年新冠疫苗有望逐步广泛接种，全球民航需求复苏是大势所趋。春运完毕国内商场逐步复苏，而疫苗接种率合格后国门也将逐步铺开，到时大航的贝塔特点有望回归，公司股价很可能继续活泼。
春秋航空（601021）票价进步带来机会
公司2021年在一线中心机场之外的新增运力首要投进于宁波栎社、兰州中川、南昌昌北、沈阳桃仙以及揭阳潮汕机场等。兰州机场以及南昌机场作为新基地，为公司2021年夏秋商场拓荒的要点，较2019年机场时间别离同增116％、207％，新增兰州飞往常州、敦煌，南昌飞往泸州、银川等多条航线。广发证券指出，兰州、南昌机场的运力投进，一方面用于消化过剩的运力，另一方面在兰州、南昌基地的布局也契合公司拓荒西北区域航线、东南亚国际航线的长时间战略规划。此外，公司推出的随心飞产品进一步影响了居民因私出行需求，加速了低线商场航空客运需求的培育。看好需求复苏周期，低线机场因私出行需求开释以及一线机场票价进步为公司带来的机会。
吉利航空（603885）长时间价值将进步
公司航网坚持较高质量，冬航季新增广州成都批量时间，估计夏航季继续航网优化。干线客源结构自2020年四季度开端康复，近期公商务客源康复加速，短期公司将充沛获益而早周期盈余康复。国泰君安证券指出，公司战略布局国际航权机会，提早培育B787机队。曩昔三年尚处网络培育初期，连累全体盈余，导致商场忧虑长时间压力。787机型经济性优胜，2019年与疫情期间效益均超商场预期。公司活跃准备优质航权获取，待未来航权与机队规划逐步匹配。此外，曩昔两个季度公司运营改进速度比肩廉航，显着超出商场预期，催化近期估值开始得到修正。而公司的长时间生长性尚未在估值中合理体现。估计2021年运营改进速度将再超预期，有望催化长时间认知改动。
华夏航空（002928）成绩弹性较强
公司2020年估计完结营收47.28亿元，同比下滑12.6％，归母净赢利6.11亿元，同比添加21.7％。中长时间来看，公司在支线商场以及干支联程商场具有较强竞赛优势，国产民机方案使得高生长可期，成绩弹性较强。招商证券指出，公司手握我国商飞100架购机协议及20余架A320待交给订单，未来几年运力规划年均增速约为20％。公司深耕支线商场多年，现在已构成较强竞赛优势。从航网规划来看，一方面将加密现有商场，另一方面将加速布局云南、青藏、华东、华南等空白商场。更长时间来看，公司将沿一带一路逐步翻开国际支线航空商场。
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游览酒店 职业复苏趋势显着
旅职业作为疫情影响最大的职业之一，2020年下滑非常显着。但跟着我国施行严峻的社会防控办法，疫情逐步好转。文旅部为支撑旅职业复苏，按部就班推出复工复产复业相关文件，辅导旅职业有序复苏。跟着本年“五一”假日“连休五天”方针落地，群众出行热情高涨，旅职业复苏气势杰出。此外，国内疫情操控杰出，此前遭到按捺的游览需求逐步开释，原出境游高端客群游览需求回流，利好国内旅职业，以及酒店职业复苏。
因为“五一”假日相对清明较长，清明近郊、周边游需求已充沛开释，本年因新年疫情防控被按捺的中长途游览需求将于“五一”得到开释。依据央视新闻，约七成人挑选跨省游。到4月14日，携程数据显现预定“五一”跨省跟团游人数环比4月同期（掩盖清明节）添加近6倍，其间上海、北京、三亚、广州、成都、重庆、西安、厦门、杭州、深圳位列前十大出行目的地。此外，依据Airbnb《2021年“五一”游览趋势》显现，480公里以上的中长途游览现已全面康复到疫情之前的水平，较上一年同期添加10倍以上。最终，租车休假游受追捧，租车订单量比较2019年同期进步126％，其间近九成为跨省游。
酒店职业来看，中高端化趋势显着，“五一”游览需求开释提振酒店需求，景气量进一步进步。到4月14日，携程五一酒店预定量较2019年同期上涨43％。一起酒店消费水平晋级趋势较为显着。酒店订单均价水涨船高，超越2019年同期水平；多家高星酒店一房难求，4、5钻高星酒店订单占比超越五成。例如三亚亚特兰蒂斯等抢手酒店，“五一”期间房价已达到往常的一倍左右。
山西证券剖析师张晓霖指出，游览酒店职业一季报有望体现复苏趋势，相关上市公司年内成绩有望得到显着改进。年内游客出行估计继续落真实国内，清明节出行人数根本康复至正常年份水平，敞开国内游览商场复苏起点，“五一”长假游览商场估计康复状况可观。本年有望成为酒店业走出U形曲线且成绩继续向上的一年，在消费回流、消费习气改动效果下继续向好。
天风证券剖析师刘章明估计，“五一”游览需求继续开释，尤其是消费水平相对更高的长线游览，未来游览职业复苏趋势显着，重视具有中心优质游览财物和有才能接受全国游览需求的景区中青旅、黄山游览、峨眉山A、复星旅文、丽江股份、桂林游览。酒店方面，跟着职业景气量大幅进步，商务出行和游览需求继续开释提振酒店需求，中高端化趋势较为显着，重视连锁化酒店龙头首旅酒店、锦江酒店、华住集团。
潜力股精选
中青旅（600138）客流估计康复杰出
公司2020年中心景区事务受疫情冲击大，IT产品出售及技能服务全年完结营收41.4亿元，同比添加7.5％，IT事务收入占比大幅上升至57.9％。创格科技作为公司的非游览主业的战略性出资，受疫情影响较小，起到了较好的平衡主业危险效果。西南证券指出，尽管受疫情冲击，2020年古北水镇及乌镇景区营收下降，但过夜游比重、客单价有所添加。跟着国内疫情的安稳，景区业态多元化的晋级、交通设施的优化，加之出境游受阻，国内游份额上升，休假需求向国内优质景区开释，客流估计康复杰出。2021年新年假日期间，乌镇景区累计招待游客量列浙江省内第二名，古北水镇营收超2019年同期。濮院项目估计本年开业，有望与乌镇构成资源联动，进步招引力。
峨眉山A（000888）营收快速康复
公司景区于3月23日从头敞开，全面康复游山票、索道、酒店运营，并针对游客量紧缩招待才能，下降运营本钱。公司推进营销活动促进复苏，如打造星级酒店游览休假特惠定制套餐、订制文创产品、探究跨界营销、加强线上商务途径建造等，促进营收快速康复。申万宏源证券指出，3月15日，文旅部官网发布告诉，在疫情低危险区域，对剧院等表演场所、文娱场所招待顾客人数份额不再做一致约束。清明假日，峨眉山共招待游客4.5万人次，跟着景区招待人数约束的撤销，叠加部分疫情的好转，游览需求呈现显着反弹和康复。但因为居民消费结构向周边游转化且长线游览团依然承压，休闲景区在本轮康复中显着跑赢天然景区；五一小长假估计跟团游进一步修正，利好长线目的地，公司客流估计跟从职业趋势快速康复。
宋城演艺（300144）潜力有望逐步开释
公司以小投入，高盈余的“主题公园+游览演艺”全产业链形式成为国内游览演艺肯定龙头。公司商业形式优秀重复验证，2020年花房减值落定，后续有望聚集演艺主业谋开展。疫情下，公司逆势加大投入，全面孵化新生长。国信证券指出，国内游复苏下，公司存量康复和新项目潜力有望逐步开释，若疫情影响消除，估计2022年演艺主业盈余有望较2019年增超越50％-60％，2023年有望较2019年增75-100％；二看从1到4到N，估计公司全国总布点有望上看18-20个项目空间；三看演艺王国新形式探究，在对上海、珠海项目具体测算根底上，对标国外百老汇、法国狂人国等，咱们估计未来5-10年，“演艺王国”城市演艺形式将敞开公司第二添加曲线。
锦江酒店（600754）连锁酒店龙头
公司推进轻财物战略，开释财物坚持盈余安稳性，增强应对疫情的抗压才能。公司加大中高端酒店扩张力度，缩短经济型酒店规划，2020年1-9月公司境内外中端酒店净开业587家，经济型酒店净开业16家，商场宽广、盈余较强的中高端酒店将成为公司未来首要发力点。西南证券指出，2020年5月公司树立锦江酒店（我国区），树立上海、深圳“双总部”，整合旗下锦江国都、铂涛酒店和维也纳酒店，三个品牌的职能部门整合后资源同享，团队优势互补，酒店运营功率和专业性显着进步。在疫情的压力测验下，客群不安稳、抗危险才能较低的单体酒店筛选出局，而公司作为连锁酒店龙头，展示强壮的资源整合和危险抵挡才能，疫情期间职业加速洗牌，公司有望获益于会集度进步的趋势。
首旅酒店（600258）连续轻财物扩张战略
公司完结对如家的私有化后，公司规划大幅扩张，一跃成为职业前三。如家作为主打产品构成公司事务的中心，凭仗强壮的品牌效应继续加盟扩张，向公司运送安稳的成绩。东方财富证券指出，公司现在直营占比较高，但在不断向加盟形式转型。截止2020年6月，公司全体酒店数量中加盟店占比进步至81.4％，后续仍将连续轻财物扩张战略。轻财物形式凭仗更高的赢利率和愈加滑润的成绩，有望进步公司全体的盈余质量。长时间来看，公司坚持中高端结构转型战略，以轻财物形式加速扩张，一起加强自有途径会员系统建造，继续优化产品结构，进一步降本提效。短期来看，疫情后酒店职业逐步康复，且2021年5月北京举世影城开业和2022年北京冬奥会均有望带动公司成绩上涨。
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商业交易 消费商场体现亮眼
2021年一季度消费逐月康复，3月添加超预期。一季度社会消费品零售总额同比添加33.9％，两年均匀添加4.2％。消费商场逐月康复，其间3月份社零总额同比添加34.2％，比照2019年同期添加12.9％，两年均匀添加6.3％，显现消费需求加速开释，添加超出预期。
能够看到，2020年以来受疫情影响，社消下滑起伏较大，但自社消增速8月回正以来，逐月环比改进趋势显着。跟着疫情逐步受控布景下线下客流及消费的康复，以及2021年上半年的低基数效应，估计可选品社消增速在2021年上半年将有相对亮眼体现。
东方证券剖析师施红梅指出，餐饮消费为代表的到店消费正处于全面复苏中。此外，1-3月份限额以上零售业单位中的超市、便当店、百货店、专业店和专卖店零售额同比别离添加7.2％、26.8％、47％、40％和62.7％，除2020年基数较高的超市和便当店，其他二种实体业态呈现快速添加。
实体店铺在疫情得到有用防控的布景下逐步康复性添加。与上年同期比，本年年头居民外出消费活动大幅添加，实体店客流量显着上升，运营显着改进。光大证券唐佳睿指出，3月百货职业相关类别中，纺织服装类零售额同比添加69.1％，增速较2月份上升21.5个百分点。化装品类零售额同比添加42.5％，增速较2月份上升1.8个百分点。此外，黄金珠宝职业相关类别中，金银珠宝类零售额同比添加83.2％，增速较2月份下降15.5个百分点。虽增速有所下滑，但黄金珠宝零售仍旧坚持同比高添加，相对其他可选品而言体现继续优异。在可选消费品继续复苏阶段，对黄金珠宝出售坚持达观。
唐佳睿表明，近期看好黄金珠宝和百货板块。在社销增速中，黄金珠宝出售状况可观，一起潮宏基2021年一季度成绩快报也契合预期，成绩亮眼。估计全体黄金珠宝将成为零售板块热门，在出售和赢利方面将有较好体现。百货个股获益于2020年低基数效应，估计有较好成绩复苏和收入进步，主张重视龙头企业百联、天虹和王府井。总归，2021年上半年板块全体向好，主张出资者添加装备，尤其是龙头百货和黄金珠宝等，重视百联股份、首商股份、老凤祥、潮宏基和华致酒行。
潜力股精选
天虹股份（002419）成绩迎来较快修正
公司2020年完结营收同比添加12.42％，同比添加25.5％，可比店全体比较于2019年添加3.3％，同店收入迎来较快修正。长江证券指出，2020年公司新增1家购物中心、2家超市，并签约1个购百项目、2个独立超市项目。公司已签约待开业的储藏项目购百数量25个、面积约185万平方米，独立超市数量22个、面积约10万平方。在此根底上，公司经过数字化与智能技能为顾客供应便当与高效的服务，公司线上途径出售继续坚持高速添加，同比添加112％，途径服务收入同比进步137％。天虹全体数字化会员人数约3273万，数字化会员出售额占比达82％。公司购物中心和超市稳步开店翻开生长空间，数字化推进有望进步内生运营功率。
王府井（600859）打造“有税+免税”双驱动
公司作为国内百货龙头，总运营建筑面积达328.1万平，具有丰盛优质客户资源和全途径运营才能，入局免税业后未来生长性值得等待。首商股份旗下具有西单商场、燕莎奥莱等闻名商业，总运营建筑面积约80万平，与公司主业界容具有较高重合度。两大前史悠久的商业企业兼并，在处理同业竞赛问题的一起，有利于发挥规划效应，完结优势互补，进步企业竞赛力。兴业证券指出，尽管公司2020年成绩呈现显着下滑，但四季度上升较为显着。成绩预告显现，2020年四季度公司完结归母净赢利1.49-2.29亿元，同比添加31％-101％。公司在多业态杰出协同开展的根底上，活跃布局海南岛内免税，要点推进北京区域口岸免税和市内免税项目，全力推进免税业态落地，打造“有税+免税”双轮主业驱动。
老凤祥（600612）盈余才能抢先同行
公司2019年珠宝首饰事务奉献75％收入和91％毛赢利。2010-2020年公司运营收入、归母净赢利复合添加率别离为14％、18％，成绩添加稳健，凭仗高周转率和权益乘数，均匀净财物收益率坚持在20％以上，抢先同业。申万宏源证券指出，金价短期震动回落，进一步影响黄金的消费需求。2020年珠宝首饰需求受疫情影响阶段性按捺，后疫情年代需求逐步反弹，2021年新年“就地新年”方针进一步拉动黄金珠宝消费，新年期间，商务部要点监测零售企业的珠宝首饰出售额比上一年同期大幅添加160.8％。此外，三四线城市中产阶级兴起、珠宝消费品牌化晋级、日常配饰需求占比进步等有望进一步翻开职业生长空间。
潮宏基（002345）成绩显着好转
公司估计2021年一季度完结归母净赢利1亿至1.1亿元，上一年同期公司归母净赢利为亏本0.23亿元，成绩显着好转。光大证券指出，2020年榜首季度受新冠疫情影响，全国各地施行严厉的疫情防控办法，公司旗下绝大部分门店别离不同程度进行了阶段性暂停运营，线下途径客流急剧削减，对公司一季度事务造成了较大晦气影响。公司在疫情产生之后及时采纳应对办法，加速数字化转型，优化供应链，加大产品研制，进步门店运运营绩，一起加大加盟事务拓宽力度，以及经过多层次直播方法，为线上线下途径引流增效，运运营绩较快得到康复，并完结添加。2021年榜首季度公司运营状况杰出，坚持杰出的添加态势，运运营绩同比估计将完结较大起伏的添加。
华致酒行（300755）精品酒水营销服务商
公司作为精品酒水营销服务商，得到上游品牌商和下流客户、终端顾客的认可，具有必定的品牌优势，产业链中的议价才能和商场影响力。银河证券指出，从产品的视点来看，白酒职业总销量增速在2018年触底后呈现回调，而公司首要出售的名优品牌商场需求旺盛。来随同居民收入和消费水平的进步，公司的白酒和葡萄酒、以及新式的进口烈性酒出售均存在进步空间。从途径的视点来看，公司线下营销网络正在逐步完善，一起调配线上电商途径触达更广的顾客人群，能够在全国范围内全途径的供应保真产品，翻开终端的添加空间。“十四五”期间产业界方案培育千亿级酒类大商至少1家，百亿级5家，50亿级大商10家，公司极有竞赛力在未来五年内成为酒类流通范畴的优质头部大商企业之一。
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影视传媒细分范畴快速生长
依据已发表成绩，2020年A股传媒板块净赢利添加和成绩亏本的公司各占约四成，剩余两成为成绩下滑的公司。赢利添加的公司中，大部分成绩增速较高；而亏本的公司中，约1/3是续亏。
影视来看，4月9日，70余家影视公司及干流长视频途径发布关于影视版权维护的联合声明，将对影视作品内容未经授权的编排、切条、转移、传达等行为进行法令维权行动。影视版权的进一步标准，有望厘清创造与侵权的边界，优化影视内容生态，确保长视频途径的流量规划。此外，爱奇艺、腾讯视频纷繁上调会员价格。2020年后，跟着各长视频途径付费用户规划添加逐步放缓，经过涨价进步ARPU已成为职业全体性趋势。从内容需求端看，长视频途径的用户付费收入占比逐年进步，阐明顾客付费习气已根本养成；从内容供应端看，跟着克己及独播内容占比进步，长视频途径有望经过优质独家内容，在操控版权本钱的一起，进一步推进用户为内容付费。
华安证券剖析师姚天航以为，影视版权标准，叠加长视频途径涨价，将长时间利好影视内容职业。一方面，跟着影视版权进一步标准，短视频等流量途径对影视内容的分流危险将得到有用操控；另一方面，跟着顾客付费习气的养成以及各干流视频途径“克己+独播”内容占比进步，影视内容职业有望继续经过ARPU的进步，进入新的添加通道。
在各个细分范畴傍边，游戏职业体现抢眼。计算数据显现，2021年榜首季度我国移动游戏商场实践出售收入588.3亿元，环比添加8.64％，同比添加6.25％。新年代证券马笑表明，在上一年疫情高基数的布景下一季度手游商场依然取得正添加，充沛反映手游职业优质产品带来的微弱添加动力。新游方面，2021年1-3月首月流水TOP5新游中，有三款产品为IP改编产品，其间三七互娱《斗罗大陆：武魂觉悟》上线首日登顶iOS免费榜且流水破千万，上线9日累计流水超亿元。一二季度龙头游戏公司新作连续推出，成绩逐步在一季度及2021全年开释。
从长时间来看，职业的生长空间来自于稀缺性版权内容的商业变现空间。创始证券剖析师李甜露表明继续看好内容赛道优质标的。主张出资者重视华策影视、中信出书、芒果超媒、心动公司、完美国际、吉比特等。
潜力股精选
华策影视（300133）龙头位置不改
公司一季度新开机电视剧项目3部，杀青7部，取证2部，播出6部，承认收入5部，全体电视剧制造事务节奏正常。云合数据显现，2021年头至今，网络剧霸屏榜top10中，由公司出品的剧目占有4席。公司作为优质的内容出产公司，对内容制造本钱和商场需求具有较强的把控才能，较强的工业化制造才能确保了精品内容的继续输出。财信证券指出，公司活跃拓荒演员生意、音乐版权等衍生生态事务。如演员生意方面，有虞书欣、胡一天等闻名演员，完结了内部演员和项目联动；音乐版权方面，为旗下项目制造的主题曲在音乐app播映榜单排名前列；此外，公司活跃拓荒短视频等创新式事务。考虑到方针监管边沿趋松，公司与下流途径的合作关系较为安稳，估计公司未来成绩仍坚持安稳添加。
中信出书（300788）树立多元化出售途径
公司2020年上半年受疫情影响较为严峻，下半年快速康复，四季度公司成绩康复高添加，逐季改进显着。中信书店转化轻财物运营形式，2020年书店线上零售额同比添加28.4％，下半年公司书店事务完结盈余。长江证券指出，尽管疫情必定程度影响公司成绩，可是公司作为群众图书出书龙头，竞赛实力不改，各细分范畴商场占有率继续抢先，中心出书范畴长时间竞赛优势显着。此外，公司凭借新媒体打造多样化出售途径，开始完结出书同享途径建造，搭树立体营销和途径系统，归纳优势显着。公司凭借品牌营销优势，进行战略整合和资源重塑，一起公司着力构建了图文、视频号、直播、MCN的立体营销矩阵和书店、央媒、自媒体、途径途径、职业笔直媒体途径的广泛传达网络，树立多元化的出售途径。
芒果超媒（300413）湖南广电仅有新媒体途径
公司是国有资本控股的新式干流媒体、是湖南广电旗下仅有的新媒体运营途径，与湖南卫视构成“一体两翼、双核驱动”格式。车牌方面，具有IPTV、OTT全车牌，完结“一云多屏”多终端掩盖；内容上取得湖南广电大力支撑，前期以“芒果独播”战略累计优质内容，后快速完结克己才能打破；兼具国有媒体的特征优势和商场化的灵活性。国元证券指出，榜首队伍爱奇艺、腾讯视频头部位置凸出，月活规划5亿上下，第二队伍芒果TV及哔哩哔哩差异化定位，处于快速生长时间。趋势上看，头部途径开展从用户抢夺转向进步商业变现才能，经过会员分层、涨价、超前点播等形式，深挖用户付费潜力，叠加上游本钱端下行，途径盈余才能继续改进。咱们看好芒果TV途径流量和价值的继续进步以及小芒电商的开展潜力。
完美国际（002624）收入超职业均匀水平
公司2020年游戏事务完结收入92.62亿元，同比添加35％；完结净赢利约22.85亿元，同比添加20.41％，契合成绩预告水平。依据伽马数据，2020年我国游戏职业商场收入规划2786.9亿元，同比添加20.71％；移动游戏职业商场收入规划2096.8亿元，同比添加32.61％。公司游戏收入增速超越了职业均匀水平，显现了公司作为兼具端游、手游、主机游戏研制实力的厂商，仍具有较强的职业竞赛力。财信证券指出，公司继续的研制投入和人才培育，为公司的产能扩张和产品提质供应了根底确保。跟着公司后续产能的开释和新产品的上线，公司有望打破“单一优势品类”的固有形象，构成“一超多强、百家争鸣”的良性格式。跟着后续产能将连续实现，长时间看好公司在手游、端游、主机方面的硬核研制实力。
吉比特（603444）新游上线体现亮眼
公司于2006年推出《问道》端游抢占商场先机，积累了国内第一批MMORPG用户。2016年成功将《问道》“端易手”延伸IP生命周期，并经过尊重用户反应、版别继续迭代坚持玩家新鲜感；公司经过泛文娱布局推进游戏出圈，招引年青新用户。开源证券指出，公司一方面深耕Rougelike赛道，经过代理由同一团队研制的系列化游戏培育游戏IP及忠诚用户，已成功打造“Roguelike等于雷霆游戏”的品牌形象。跟着《提灯与地下城》带来商场对Roguelike赛道重视度进步及公司储藏系列化游戏上线，公司或获益显着。另一方面经过《一念逍遥》验证差异化赛道自研才能，游戏上线至4月10日iOS游戏热销榜均匀排名为第十名，流水体现亮眼。