特斯拉，为何对造车“不感兴趣”？

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导读：一体双面的看待急进的特斯拉和喜爱做“赌徒”的马斯克。

（文/周盛明修改/高莘）

“我现已屡次着重，未来是归于电动自动驾驭轿车的。非自动驾驭的汽油车在未来将像骑马相同稀有。尽管马依然存在，但它们现已成为一种小众东西”。

在特斯拉的第三季度财报电话会议上，马斯克仍旧在为其倾尽汗水的自动驾驭体系FSD摇旗呐喊。

这现已不是马斯克第一次在公共场所着重特斯拉的定位——不是轿车公司，而是一家人工智能和机器人公司。即便在三季度轿车事务体现回暖、赢利显着添加的布景下，马斯克仍旧不愿意将特斯拉定位为一个单纯的“轿车制作商”。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克路透社

在10月24日财报电话会议的言语之间，马斯克关于特斯拉商业逻辑的规划和野心都在言语之中暴露无疑——特斯拉的造车、储能等事务，都只是成为一家AI公司的阶梯。

尽管马斯克此前表明自己的一生愿望是“死在火星”，但这并不代表他因而而丧失了“商人”的底层身份。除了诗和远方之外，特斯拉对造车“不感兴趣”的原因只要一个：其它当地有更挣钱的或许。

轿车事务仍是短期内的“命根”

客观来说，现阶段的特斯拉仍旧是一家依托轿车事务工作的企业，而商场对此反响也非常显着。

比照来看，10月11日，特斯拉举行人工智能和机器人发布会“We，Robot”之后，股价下跌了8.78%，市值一夜间蒸发了670亿美元。但在三季度财报发布了轿车事务和全体营收的利好之后，特斯拉股价大涨16.08%，市值大涨1097.48亿美元。

特斯拉2024年第三季度财报中心数据特斯拉

从中心财政数据来看，特斯拉第三季度的亮点可以总结为三点：销量更高、本钱更低、赢利大增。

关于第一点，2024年第三季度，特斯拉在全球交给电动车约46.3万辆，同比上涨6.4%，环比进步4.3%——创下2024年季度交给新高。值得注意的是，在46.3万辆的总销量中，8年未换代的Model 3和5年未换代的Model Y销量总计44万辆，占比高达95%。

特斯拉2024年第三季度交给量特斯拉

关于第二点，特斯拉的轿车单车出售本钱降至前史最低水平，约为35100美元（折合人民币25万元），而且特斯拉首席财政官瓦伊巴夫·塔尼娅（Vaibhav Taneja）许诺公司将持续偏重降本。

值得注意的是，作为一家车企，特斯拉的动力事务也体现微弱。一方面，特斯拉的储能事务收入23.76亿美元，同比增加52%；别的一方面，特斯拉三季度的碳积分收入为7.39亿美元，为史上第二高的体现。

归纳来看，特斯拉三季度总营收251.82亿美元，总毛利49.97亿美元，毛利率到达了19.8%，高于第二季度的18%和去年同期的17.9%。

从现阶段来看，轿车事务和动力事务依然为特斯拉贡献了连绵不断的现金流。在随后的财报电话会议上，马斯克透露了几个关于未来的方案：1. 2025年上半年推出一款低于3万美元的平价新车；2. 预估特斯拉销量增加20%—30%；3. Cybercab自动驾驭出租车将于2026年量产，方针每年出产200万辆。

从传统车企的视点动身，一个品牌一旦走向高端，燃眉之急是推出更高价格的车型来获取更大的赢利空间。

但仔细观察特斯拉的商业逻辑就会发现其间不符合直觉的部分：为什么一家定位高端、现已构成品牌影响力的公司执着于推出3万美元左右的贱价车型？

卖车是卖“下金蛋的鸡”

“制作一款价格2.5万美元而没有FSD才干的轿车没有意义。那将是一个与咱们理念彻底相悖的决议。”

“一切的车辆都会是电动的、自动驾驭的。坦率地说，现在这应该是清楚明了的。但大多数轿车公司没有认识到这一点，未来他们会因而受到影响。”

马斯克在财报电话会议上针对特斯拉的愿景做了再一次的着重。简略来说，卖车历来都不是特斯拉的终究方针。依托更廉价、更亲民的车提振销量，在FSD自动驾驭技能老练之时依托巨大的存量获取连绵不断的订阅收入、依托自动驾驭且本钱低价的Robotaxi大规模进军出行商场——这是特斯拉反复着重自己不是一家单纯车企的原因。

特斯拉Model 3和Model Y 特斯拉

用通俗易懂的话来解说：特斯拉把自己的车当作未来“能下金蛋的鸡”。“金蛋”是软件收入，“鸡”则是卖出去的车。从这个视点动身，要点不在于“鸡”的种类，而在于“鸡”的数量。

需求清晰的一点是：特斯拉FSD的开发本钱现已在数年间摊薄。一旦无需人类监管的FSD大规模落地，发生的后续收入几乎是朴实的赢利。

选用神经网络的特斯拉FSD体系 Electrek

在财报电话会议上，马斯克补充到：“我对Cybercabs在2026年到达批量出产充满信心。咱们估计每年出产至少200万辆Cybercabs，这将散布在多个工厂，终究或许到达每年400万辆。”

特斯拉Cybercab 特斯拉

假如说私家车主关于FSD的订阅需求在未来花费时刻来树立认知，那么清楚明了的是，作为一款Robotaxi，Cybercabs彻底为商业出行服务。这是最大程度使用FSD发生收益的办法。

在此前“We，Robot”发布会上，马斯克表明Cybercab的整车本钱会低于3万美元（约合人民币21.2万元），出行本钱会做到0.2美元/英里。作为比照，现在北美网约车的出行本钱为均匀1美元/英里。

特斯拉Cybercab 特斯拉

浅显预算FSD后续可以发生的巨大收益空间，咱们就会更简单理解马斯克“背注一掷”的驱动力在哪。

现在，特斯拉下线了逾越700万辆新车。以北美FSD每月99美元的价格为基准，假如25%的用户挑选订阅，那么发生的年收入约为21亿美元。

依照Cybercab每年200万辆的预估产能核算，现在出租车的年均行进路程约为10万公里，以2美元/公里的服务费为基准核算，Robotaxi事务每年可以发生的收入约4000亿美元——约为2023年特斯拉总营收的4倍。

特斯拉Cybercab 特斯拉

为了支撑此规划，特斯拉在AI练习的硬件上投入巨大。本年6月，马斯克曾表明本年将花费30亿至40亿美元用于购买英伟达硬件。

依据本次财报电话会中的数据，特斯拉方案在10月底前在得州超级工厂布置5万个英伟达H100处理器。依据特斯拉的规划，到2024年末其将具有8.5万块英伟达H100——依照每张H100的算力为1P预算，那么特斯拉年末将具有85 E FLOPS的算力。

特斯拉AI练习才干年末前的提高（以H100等效GPU核算）特斯拉

“特斯拉希望在2025年第二季度之前，自动驾驭体系的体现可以逾越均匀人类驾驭员的水平，并进一步削减磕碰的或许性”，马斯克表明。依据规划，特斯拉现有车型的辅佐驾驭会从FSD有监督版迭代到FSD无监督版，估计明年在加州和德州首先推出。

值得注意的是，FSD的中心才干在于视觉算法，但特斯拉在AI练习硬件上的投入不彻底是为了自动驾驭范畴。依据特斯拉的规划，人形机器人将也会选用和FSD同源的传感器和视觉算法，而在马斯克的规划中，人形机器人也将成为特斯拉未来营收的顶梁柱。

“仅人形机器人擎天柱一项就能带来20万亿美元的市值，而自动驾驭轿车的市值或许会到达5到10万亿美元。特斯拉完成10倍于当今最有价值公司的估值是有或许的”，本年6月，马斯克在股东大会上如此表明。

Optimus人形机器人特斯拉

依照苹果、英伟达约3.5万亿的市值预算，马斯克对特斯拉未来的市值的希望逾越30万亿——条件是，一切的“鸡”都能顺畅产下“金蛋”。

从现在来看，FSD能否在一切场景下都逾越人类驾驭水平、看似老练的算法是否存在隐性的丧命缺点、监管组织能否同意无人驾驭车辆大规模运营……这些问题都存在巨大的不确定性。

后制作业年代，车企怎么挣钱

“车的商业模式有三种：制作业的商业模式、消费品的商业模式和科技企业的商业模式。关于制作业的商业模式，大概有10个点的毛利率就可以了。而要成为一个科技企业，则需求到达20个点以上的毛利率，才干支撑科技企业的研制投入。”

抱负轿车CEO李想从前这样总结轿车企业在不同商业模式下的毛利率差异，这其实也在解说为什么全球车企都在脱节“制作业”的身份，找到新的收入或许性、成为一家科技型企业的原因——商业模式的不同决议了营收才干和企业的上限。

由此，轿车职业或许应该一体双面地看待急进的特斯拉和喜爱做“赌徒”的马斯克。

一方面，美国式的巨子企业、明星CEO带来的或许是一家独大的专横或是技能独占的困局。

从这个视点而言，比起特斯拉的冒进，咱们更需求走稳轿车产业链上的每一步。近几年，国产车企抓住机遇、突破了长久以来的天花板，在这种场景下，携手共进、昌盛整个职业是最大方针。

别的一方面，特斯拉的商业模式也可以给职业带来新的考虑：在智能轿车成为大趋势的浪潮下，车企怎么脱节亏本，树立良性商业循环？怎么使用新技能带来新的营收增加曲线？

作为新生事物，智能轿车的开展之路尚没有标准答案。长周期、高投入的背面是无数种带来推翻的或许，而这也正是这场游戏的诱人之处。

本文系观察者网独家稿件，未经授权，不得转载。

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买卖员上调降息预期，摩根大通将降息50个基点的预期从下一年1月提早至12月，商场估计欧央行12月降息50基点概率从10%增至20%，并已彻底预期12月降息25个基点。两年期德债收益率收跌约5个基点，创2022年11月以来新低，整月跌超32个基点。

东京11月中心CPI同比添加2.2%，超越预期和前值，商场预期日本央行下个月将加息，本周日元兑美元上涨逾3%且升破150，日本央行行长植田和男对日元进一步价值下降将加重通胀表明忧虑，并正在考虑潜在加息的机遇。周五标普承认法国AA-/A-1+评级，远景展望安稳。

10年期法/德基债收益率息差收窄

感恩节来日（黑色星期五），美国股市、债市提早半响收市。美股三大指数微幅高开后涨幅扩展，科技、芯片、AI概念股团体拉升，道指、标普500、苹果和沃尔玛均创新高，标普接连第二周涨超1%。受“特朗普买卖”推进，罗素小盘股指11月累涨10.84%领涨，标普和道指均创本年来最大单月涨幅，而纳指涨幅靠后。特斯拉11月累涨超38%，英伟达1-11月涨超179%：

美股三大指数齐涨。标普500指数收涨33.64点，涨幅0.56%，报6032.38点，本周累计上涨1.06%，11月份累计上涨5.73%。与经济周期密切相关的道指收涨188.59点，涨幅0.42%，报44910.65点，本周累涨1.39%，11月份累涨7.54%。科技股居多的纳指收涨157.69点，涨幅0.83%，报19218.17点，本周累涨1.13%，11月份累涨6.26%。纳指100指数收涨185.88点，涨幅0.90%，报20930.37点，本周累涨0.74%，11月份累涨5.23%。衡量纳指100科技业成份股体现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收涨0.88%，报1717.4548点，本周累涨0.53%，11月份累涨2.37%。对经济周期更灵敏的罗素2000小盘股指数收涨0.35%，报2434.77点，本周累涨1.17%，11月份累涨10.84%。惊惧指数VIX收跌2.81%，报13.51，11月份累跌38.25%，全体上低位震动。

本周美国股指均上涨，道指领涨

美股职业ETF遍及收涨。半导体ETF收涨1.63%，全球科技股指数ETF和可选消费ETF涨超1%，科技职业ETF涨超0.9%，动力业ETF涨超0.4%，网络股指数ETF涨约0.2%，生物科技ETF、银职业ETF、区域银行ETF则至多收跌0.31%。

11月份，区域银行ETF涨14.89%，银职业ETF涨13.16%，可选消费ETF涨12.91%，金融业ETF涨10.46%，网络股指数ETF涨10.26%——此前三个月先后涨2.12%、4.4%、3.61%，全球航空ETF涨7.96%，此前两个月先后涨10.8%和9.75%，动力业ETF涨7.83%，科技职业ETF涨5.17%，全球科技股指数ETF涨3.88%，日常消费品ETF涨3.87%，公用事业ETF涨3.78%，生物科技指数ETF涨0.9%，医疗业ETF反弹0.37%，半导体ETF反弹0.19%。
标普500指数的11个板块普涨。可选消费板块涨1.11%，信息技术/科技板块涨1%，原资料板块涨0.49%，工业板块涨0.43%，必选消费板块涨0.41%，电信板块涨0.34%，动力板块涨0.34%，医疗保健板块涨0.26%，金融板块涨0.02%，公用事业板块跌0.05%，房地产板块跌0.52%。
“科技七姐妹”普涨。（1）特斯拉收涨3.69%，11月份累涨38.15%，创2023年1月份以来最佳单月体现。（2）英伟达涨2.15%，11月份累涨4.14%，年内迄今累涨179.23%.（3）亚马逊涨1.05%，11月份累涨11.53%，接连此前两个月先后涨4.39%和0.04%的体现，报导称多国亚马逊工人将在”黑五”购物节期间举办停工。（4）苹果涨1.02%，改写收盘前史最高位至237.33美元，收盘市值3.59万亿美元，11月累涨5.18%。（5）“元世界”Meta涨0.9%，11月累计反弹1.19%。（6）微软涨0.11%，11月累涨4.14%。（7）谷歌A则收跌0.17%，11月累跌1.26%。

本周大型科技股再次大幅上涨

芯片股普涨。费城半导体指数收涨1.52%，报4926.56点，本周累跌0.59%，11月份累跌0.41%。职业ETF SOXX收涨1.34%。英伟达两倍做多ETF收涨4.22%。Wolfspeed收涨7.4%，迈威尔科技收涨2.87%，阿斯麦收涨2.41%，科磊收涨2.36%，使用资料收涨1.98%。台积电ADR收涨1.92%，11月累跌3.09%。英特尔收涨1.69%，博通收涨1.51%，高通收涨1.36%，安森美半导体收涨1.09%，Arm控股收涨0.69%。AMD涨0.69%，11月累跌4.79%。美光科技收跌0.25%。
AI概念股普涨。英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收涨18.15%，BigBear.ai收涨6.51%，戴尔科技收涨2.58%，C3.ai收涨2.17%，Palantir收涨1.56%，Serve Robotics收涨1.28%，甲骨文收涨1.17%，Snowflake收涨0.63%，BullFrog AI收涨0.47%，而CrowdStrike收跌0.47%超微电脑收跌6.93%，盘中一度跌近11.3%。
中概股大都上涨。纳斯达克金龙我国指数收涨0.60%，报6697.70点，本周累计上涨3.02%，11月份累计跌落3.51%。我国科技指数ETF（CQQQ）收涨0.62%%，11月累跌1.77%，中概互联网指数ETF（KWEB）收跌0.39%。11月累跌4.35%，富时我国3倍做多ETF（YINN）收涨0.39%，11月累涨7.26%。富时A50期指接连夜盘收涨0.43%，报13240.000点。
抢手中概股中，名创优品收涨8.22%，前三季度收入122.8亿元，同比添加22.8%。房多多收涨7.15%，极氪收涨4.41%，蔚来收涨2.28%，唯品会收涨1.77%，B站收涨1.59%，抱负轿车收涨1.59%，网易收涨1.57%，携程网收涨1.33%，小鹏轿车收涨1.18%，阿里巴巴收涨0.9%，京东收涨0.51%，山君证券收涨0.35%，百度收涨0.27%，而新东方收跌2.02%，知乎收跌6.51%，美团ADR收跌7.42%，Q3营收935.8亿元，同比添加22.4%超预期，即时配送订单同比增14.5%至71亿笔。
比特币期货一度上逼9.9万美元，加密钱银概念股普涨。Bitdeer Technologies涨超26%后收涨16.68%，嘉楠科技收涨16.48%，Riot Platforms收涨2.26%，被卖空者香橼狙空的“比特币持仓大户”MicroStrategy涨超7%后收跌0.35%，本周回调8.16%，11月份累涨58.47%，11月21日曾到达543.00美元创盘中前史新高，其时的市值一度到达1221.75亿美元。加密钱银“妖股”长处互动跌超75%后收涨9.95%，加密数字钱银买卖所巨子Coinbase收跌4.75%。
其他要点个股中：（1）Applied Therapeutics（APLT）收跌76.31%，创美国IPO以来最差盘中体现。该公司近来发表称，收到FDA的“完结反响函”，指出Govorestat新药请求（NDA）因短少临床描绘而无法按当时格局获批。(2)美国光伏股走高，Sloarmax涨近17%，SolarEdge涨超6%，美国商务部开始提议对从东南亚的太阳能进口征收高达271%的关税。（3）美国轿车零部件龙头Advance Auto Parts跌约7%，穆迪将其高档无担保债款评级下调至低于出资级。

欧洲股市周五早盘涨跌互现后团体收涨。科技股涨1.8%领涨。矿业股上涨1.47%，其中被券商杰富瑞上调评级至买入的英美资源集团涨5.4%。“政治动乱”的法国股指改变不大：

10年期美债收益率跌超9个基点至10月25日以来最低，本周累跌超23个基点。欧央行降息预期升温助推两年期德债收益率11月收官日跌约5个基点，整月跌超32个基点：

本周美债收益率全线走低

欧债：欧市尾盘，欧元区基准的德国10年期国债收益率跌3.9个基点，报2.088%，本周累计跌15.5个基点，11月份累跌30.2个基点。两年期德债收益率跌4.7个基点，报1.951%，本周累跌3.9个基点，11月份累跌32.6个基点。英国10年期国债收益率跌3.4个基点，报4.242%，本周累跌14.4个基点，11月份累跌20.4个基点。两年期英债收益率跌4.4个基点，报4.234%，本周累跌9.0个基点，11月份累跌20.2个基点。法国10年期国债收益率跌5.1个基点，报2.895%，本周累跌15.0个基点，11月份累跌23.1个基点。意大利10年期国债收益率跌7.1个基点，报3.276%，本周累跌22.6个基点，11月份累跌37.6个基点。

美元周跌1.67%完毕八周连涨气势，日元涨向149创六周新高，法国财务闹剧连累欧元月跌2.8%，比特币期货11月累涨约39%，为本年2月现货比特币ETF发布以来最佳：

经典的道指标普苹果新高，特斯拉月累涨38%，美元结束八周连涨，黄金油价月跌而美债大涨的插图

虽周二报导称OPEC+会议料将推延增产方案，周三EIA原油库存增幅低于预期，以及周四以色列和黎巴嫩真主党相互责备违背停火利好油价，但黎以停火协议收效、供给危险缓解仍令油价本周累跌约3%，周四IEA月报数据显现2025的石油供给过剩将超100万桶/日，占全球产值逾1%。荷兰天然气期货11月累涨超23%，纽约天然气11月累涨超13%：

本周原油价格跌落

天然气：NYMEX 1月美国天然气期货涨超4.96%，报3.3630美元/百万英热单位，11月累涨约13.31%。欧洲基准的荷兰TTF天然气期货涨2.20%，报47.300欧元/兆瓦时，本周累涨0.96%，11月份累涨23.18%。ICE英国天然气期货涨1.49%，本周累涨0.13%，11月份累计上涨13.77%。

周五受美元走柔和地缘政治紧张局势抬升避险需求，金价接连第二日走高，但“特朗普买卖”推高美元按捺金价涨幅，现货黄金11月份跌约3.7%，创自上一年9月以来最大月度跌幅：

黄金价格本周走低，未能克复周一暴降带来的一切丢失